BOB·半岛(中国)官方网站东方证券 Ⅹ 上投摩根 投资中国 远见未来2021年12月30日，东方证券与上投摩根共同举办“走进上投摩根”活动，东方证券副总裁徐海宁带队组织60余名财富管理业务总部及营业部同事走进上投摩根基金，与上投摩根副总经理兼投资总监杜猛，总经理助理俞楠，基金经理李德辉、赵隆隆、徐项楠、方钰涵等进行深度交流，围绕中国资产管理与财富管理市场，以及2022年投资展望进行了深入探讨。
俞楠在欢迎致辞中表示，从投顾市场发展来看，一定会慢慢的从单一产品变到多元资产配置，这是一个方向。现在的投顾其实就是多元化的组合给客户，怎么去选好的资产配置和产品搭配。东方证券一直非常重视投顾业务并且走在前列，多元资产平台跟基金的关联是什么？大类资产配置，基金的研究，基金的选择，组合的构建，风险的管理，其实是非常有内涵和技术含量的。上投摩根的多元资产团队今后在这方面一定能够跟东方证券有更多的交流空间，这是我们公司很大的一个特色，也希望在这个业务上跟东方证券能够建立更多的合作机会。
上投摩根另一个特色就是跨境业务，从QDII到内地香港基金互认，我们拥有多块牌照。很多高净值客户对于全球资产配置，包括国内和跨境业务都有需求，我们也希望上投摩根能够把跨境业务跟东方证券的高净值客户的需求衔接起来，给客户提供更好的服务。权益、多资产、跨境一直是上投摩根的优势。
两年前，东方证券的同事也是在这个房间里走进上投摩根，上投摩根和东方证券能够走到现在是一种缘分。东方证券给了我们特别大的支持和信任，特别感谢海宁总和大家的支持。2022年我们还有很多的合作机会，相信大家通过一年多的相互了解之后，应该更有信心，能够碰到东方证券是我们特别幸运的一件事，因为我们在跟一群特别有憧憬，特别有信仰的一群人在合作，让我们都不断往上迈向更高的台阶。
徐海宁表示，首先感谢上投摩根一年半以来给我们非常大的支持，刚才俞楠总做了非常好的分享。我们和上投摩根的合作可以用一个成语来形容，叫做白发如新，倾盖如故，大家交流发现价值观一样，文化一样，目标一样，信念一样的人在一个频道里面。
今年东方证券财富管理经迎来了转型发展的第6年，我们的转型思路和措施逐渐被行业认可，传统金融机构也能够在财富管理大蓝海市场中跑出来，很多传统券商会担心佣金会不会受影响，到底应该怎么转。2021年行业30多家券商来我们这里交流，每一次的汇报交流沟通，我们更加坚信我们这个方向确实是对的，我们不仅是对的，而且我们可能在这条道路上是领先的。我们的客户数量排在行业第37位，公募基金保有量排在行业前10，并且封闭型基金占比达到70%。去年行业发放公募基金牌照资格中，我们是第一家场检通过的。去年行业公募基金销售改革试点，我们也是两家试点机构之一，我们的方案中列出了要做好的八件事，受到了监管机构的高度认可。在做这些事情的同时，去年我们全面完成公司下达的各项经营任务，营收结构更加优化。
在财富管理转型过程中，以机构为主的专业投资是市场发展的方向之一，我们机构客户和零售客户两手抓，双轮驱动，通过交易服务BOB·半岛、两融、托管等，为机构客户的专业投资者提供综合金融服务。对于财富管理未来的商业模式是什么，我们希望成为一种专业的力量，为中国居民和广大机构金融资产配置提供专业化的解决方案。未来我们的营业部将转变为私人财富中心，整个的客户的体验和员工办公的体验也会更好，这是进行投资者教育和客户服务活动非常好的场所。
2021年我们还做了一件了不起的事情，我们是行业里第一家将财富管理和公募基金投顾这门课程带入国民教育体系，我们跟上海财经大学签订了三年战略合作协议，并且把财富管理和基金投资顾问这个课程纳入了专业硕士课程体系，今年是选修课两个学分。我们正在准备编辑教材，通过教材做到标准化、普及化，未来扩展到更多的高校。监管机构也非常赞扬和支持我们这项工作。
我觉得未来10年是财富管理的黄金10年，中国现在是全球第二大经济体，也是全球第二大财富管理市场。这个行业对所有机构和个人都有更多的机会的成长空间，财富管理也是一件非常高尚为社会服务的事情，为普通居民做贡献，为社会财富保值增值做贡献。最后，让我们怀着对财富管理行业的信仰以及对2022年的憧憬，共同拥抱美好的明天。
上投摩根副总经理杜猛在分享中表示，上投摩根的整个投研体系比较早就和国际接轨，2018年开始我们逐渐把投研体系确定下来，希望有一个更加多元化的投资体系和研究体系。当时是把整个的基金产品分成4个流程，每个流程都需要有一定的标准，比如做价值的，做成长的，做均衡的等，每个流程会有一定的指标，每个流程上面它都有相应对应的人。在这样一个投资框架下面，基本上能保证每一个产品都能按照它应该呈现出来的给投资者。
我们在研究上充分授权给研究员，包括基金经理和研究员都是坐在一起的，平时一直都在沟通交流，我们希望基金经理也参与到研究过程当中来，比如我也是我们公司的一个新能源研究员。我现在主要管投资，孙芳管研究，整个研究团队带的都比较好，我们在招人的时候要求研究员是比较优秀的，基本上就是要在这个行业做行业专家，能够有前瞻性的研究成果，上投摩根研究员的投研转化率达到90%以上，能够提供很大的投资价值。
关于近几年热门的光伏和新能源产业，很多人认为现在新能源车是不是贵了？其实从2021年年初到年末，新能源的估值并没有变贵，甚至它的估值还下降了，现在新能源的上涨主要是业绩的增速大，甚至很多新能源股票的上涨，都比业绩增长还要少。同时，整个新能源车的渗透率还不高，全球的渗漏率还没到超过个位数的水平，中国今年可能到了10%，欧洲也达到了，但是美国的市场还没有启动，可能2022年美国是一个大的增量市场。我觉得未来三年仍然是电动车一个很好的时间段。今年国家提出双碳目标，新能源是其中一个很重要的部分，但是它能不能替代房地产的大旗成为未来中国经济增长的一个新引擎还值得研究。
过去20年中国经济增长房地产贡献了很大一部分，未来10年要找到质量又大，然后在GDP占比又高，有足够大容量的可能就是能源和汽车。我们的能源安全问题也促使我们降低对石油的依赖度。另外一个原因是光伏和电动车我们具备完整的产业链BOB·半岛，可以全球输出。现在光伏全球的产能有90%是中国提供，以后电动车估计也有这样的可能性。原来在燃油车时代中国汽车是没有任何竞争优势，现在海外电动车这块中国品牌增长非常快。
关于军工行业，军工行业目前性价比很高，处于上行期。地产行业近期也是受市场关注的，这个行业上市公司股票市值越来越少，优质的地产股受到很大压力。过去10年，主要牛股集中在消费、医药和科技行业，我们在挑好这些行业之后，就是通过不停的跟踪调研这些公司，看它是不是在产业里面有竞争力，也通过上下游产业链的调研，上下游的数据印证，理解公司的竞争力。
李德辉在分享中表示，我们认为2022年宏观经济是个前低后高的状态，宏观经济大体还是稳在这个地方，流动性可能稍微增高。明年中国政府的首要任务是稳增长，明年整体经济我觉得问题不大，应该是能稳住的，所以市场应该是一个温和的震荡上行。
明年的投资机会在哪里？我觉得第一类是要围绕稳增长，第二类是围绕一些长期的成长股。整体基建我觉得会从0变成5%左右的增长，我们对房地产的投资都相对的偏谨慎，整个地产公司是在收缩的，地产公司整体上现金流是在恶化，地产产业链是有压力的，地产本身其实是存在很强的博弈。中国在上一轮15年刺激房地产之后，就不可能再刺激房地产，所以房地产不要再有太多幻想。
考虑未来三至五年的内生增长，新能源车的确定性是非常高的，不管经济状况如何，新能源车每年的渗透率都在上升。从全球角度看，2021年大概6%的渗透率，中国大概13%，2022年中国可能在25%的渗透率，全球可能10%。大体上我认为这个行业在2025年之前还是很清晰的，因为它渗透率没有到50%，需求没有任何问题，要考虑的是供给问题。一旦供给起来，大家考虑的是挣合理的利润，所以2022年产业很多偏中上游的是有风险的。整车现在盈利能力是比较弱的，所以它的股价主要受销量影响，我们认为电池还是长期很好的，它的资本壁垒和量产壁垒都是很高的BOB·半岛，我们今天把新能源车行业和手机对照，电池就相当于当时的芯片，未来电池的需求也会比我们想象的大，整个电动车我们还是非常看好电池这个方向。
另一个就是财富管理，目前为止公募基金大概25万亿的规模，2019年年初公募基金规模大概12万亿，三年翻一番，这几年行业以30%左右的复合增长率增长，这是一个成长非常快的行业。现在中国居民在股票、基金等权益资产的配置比例是远低于美国的，未来居民的财富配置方向是非常清晰的。所以我们看到一些机构这几年增长非常快。。我们认为财富管理行业是个非常好的赛道，我们今天看各个行业，很难有行业每年能够超越GDP的增长，这是因为居民的钱还没有完全配置到金融资产上来，等10年后居民资产配置合理了，财富管理就大致和GDP增长速度一致了。大家看巴菲特这么多年一直在增长，换作任何其他行业都是不可能的，因为每个行业都有生命周期，但是财富管理行业通过不断的配置资金在新的产业上，能够维持财富管理规模的增长。
关于医药，由于医药未来会越来越变为政府采购行为，人口老龄化背景下政府长期是要压缩采购预算。综合来看，我们最看好的两个行业就是新能源车和财富管理行业。
针对近几年火热的新能源赛道，赵隆隆表示，中长期依然看好新能源机会，全球电动车市场渗透率在快速提升。如果以更长期的视角和维度看待成长性，现在静态估值相对较贵的一些新能源公司，从动态来看很有可能仍是被低估的资产。在双碳目标下，我国的能源结构将发生很大变化，未来风电、光伏都会迈入新的增长台阶。
深耕消费行业的徐项楠表示，针对酒类等可选消费品，结构性的景气度有望延续，低基数效应带来的弹性红利基本消退，真实景气度成为更重要的验金石。针对大众品消费品，成本推动下涨价周期到来，明年或将进入“以价为先”的阶段。展望2022年，随着下游价格开始提升，上游原材料涨幅趋缓，未来CPI-PPI剪刀差有望收窄，若涨价传导逻辑顺畅，明年大众消品企业的盈利端有望普遍得到恢复和改善。从目前国内的消费发展阶段看，消费的投资机会主要是围绕着产品创新以及消费升级所带来的投资机会。
关于医药行业投资，方钰涵认为，中国医药行业是一条黄金赛道，我们正好处在产业升级的历史转折期，有巨大的内需以及极具企业家精神的管理层。放眼全球，中国的医药行业具有得天独厚的基本面，底层通用技术和工程师红利涌现，并且有资本积极助力。作为基金经理，需要做的事情就是把长期价值能够爆发而且持续的企业甄别出来。
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